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　　证券时报记者 长留

　　飙升的美元不再是黄金价格继续上涨的“绊脚石 ” 。

　　上周 ，美元指数创下2023年10月以来新高。尽管美元指数强势
，国际黄金价格仍然连续5天上涨，累计涨幅接近6% ，为去年10月以来最大单周涨幅
。而10月
，国内黄金单月涨幅为6.5%。

　　随着国内外黄金价格再度走强，黄金饰品市场的价格也再度突破800元/克大关 。11月23日 ，周大福、六福珠宝等黄金品牌的金价突破812元/克大关
，周生生金价则达814元/克
。

　　尽管美元走强和美国降息预期降低给黄金带来了压力，但地缘政治因素又重新成为金价的驱动力。俄乌局势骤然升温 ，激发全球避险资产的情绪
，推动金价升高 。自11月14日开始，美国市场恐慌指数重新上涨 ，与国际金价近期拐头向上的时间吻合
。

　　此前，在美元指数的强劲上涨之下
，黄金价格已在10月31日~11月15日间持续回调了半个月，跌幅超过9%。其间 ，美元指数从103飙升到107上方
，涨幅达到2.51% 。

　　10月31日，国际现货黄金触及2790.07美元/盎司的历史新高之后 ，出现“急转弯”
。11月14日
，国际现货黄金最低下探至2536.66美元/盎司，跌幅近9%。同期 ，上海黄金交易所Au99.99的价格也从10月31日的历史高点655元/克
，回落至589元/克，跌幅达10% 。

　　当前 ，无论是外资还是内资机构
，仍然对黄金资产看好
。高盛在最新的报告中将黄金列为2025年最值得关注的商品，并预计在个人投资者和机构投资者需求正常化的推动下 ，金价明年12月将上涨至3000美元/盎司上方。

　　高盛认为，黄金被视为应对尾部风险（如关税升级 、地缘政治冲突、美国债务违约担忧等）的首选资产
，黄金是应对通胀和地缘政治的不二之选，“如果对美国财政可持续性的担忧加剧 ，我们估计到2025年12月金价将进一步上涨5%至3150美元 。
”

　　机构投资者逢低加仓积极布局
，也是催动金价上涨的原因之一，黄金ETF持仓在逐步增加。

　　数据显示 ，上周全球规模最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust（GLD）黄金ETF基金持仓量持续上涨
，11月21日持仓量较11月15日增加8.04吨至877.97吨
。而国内跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘价格的黄金ETF华夏（518850），11月22日持仓份额较11月15日增加1830万份至1.70亿份。

　　展望后市 ，避险功能和全球通胀问题仍然可能继续成为黄金市场关注的焦点 。

　　一德期货贵金属分析师张晨认为
，需要关注美国新一轮关税最终落地后对经济及通胀的负面影响，影响范围的不确定性也决定了降息周期的不确定性 ，或对黄金形成阶段性压制
。总体上
，在地缘局势紧张
、各国央行重视并持续买入黄金储备等现状下，当前黄金牛市基础仍在 ，后市即便面临阶段性逆风，或也是上涨过程中的回调。