中金发布研究报告称 ，维持联想集团（00992）目标价12.6港元和“跑赢行业”评级 。中金维持对集团2025财年盈利预测
，考虑AI服务器盈利能力、但2026财年收入占比将有所提升，因此下修2026财年盈利预测10.5%至15.33亿美元
。

　　联想集团2025财年第二季度（截至9月30日）收入为178.5亿美元 ，同比增23.9%；归母净利润为3.59亿美元
，同比增43.9%；第二季度公司IDG/ISG/SSG三大集团收入均达到双位数同比增长；得益于良好营运与费用优化，净利率环比增0.2个百分点至1.8% ，归母净利高于中金和市场预期。

　　中金指
，联想PC业务跑赢产业，中国区AIPC渗透率达双位数 。根据公司公告 ，该公司AIPC产品目前占中国区笔记型电脑出货量比重达14%，公司认为AIPC预计将推动个人电脑市场稳定复苏 、进入新一轮换机周期
，到2027年AIPC渗透率预计将接近80%
。

　　公司ISG营收维持高增。展望后市，中金认为全球AI服务器需求保持强劲 ，看好公司在2025下半财年实现在手订单的不断转化
，且随着费用摊销逐步减少，ISG板块可望向盈亏平衡点稳步迈进 。公司SSG增长引擎地位进一步巩固
。